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四季度经销商加库迎旺季!天然气重卡全年有望破20万!重卡出口破30万辆!
文章来源:  作者:  发布日期:2024年09月26日  
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中金公司发布研报称,重卡行业上牌量同环比双位数下降,主要系终端用户等待以旧换新政策的操作细则和地方实施政策出台,市场观望情绪浓厚。

向前看,重卡产业链厂商9月中下旬订单较月初改善,预计9-12月行业总量有望环比改善;3Q24以来行业渠道库存与价格竞争进入合理区间,后续经销商有望加库迎接旺季。

9月24日国新办提出一揽子货币积极政策,该团队认为如若稳增长政策有效提振实体经济,重卡内需或将得到改善。

中汽协显示8月重卡批发销量6.2万辆,同环比-12.2%/+7.1%;交强险显示8月重卡终端上牌量4.0万辆,同环比-23.2%/-13.4%;海关总署显示8月重卡出口3.14万辆,同环比+35%/+26%。

8月终端观望情绪较重,渠道库存与终端价格进入合理区间,期待政策发力。重卡行业上牌量同环比双位数下降,主要系终端用户等待以旧换新政策的操作细则和地方实施政策出台,市场观望情绪浓厚。

向前看,重卡产业链厂商9月中下旬订单较月初改善,预计9-12月行业总量有望环比改善;3Q24以来行业渠道库存与价格竞争进入合理区间,后续经销商有望加库迎接旺季。

9月24日国新办提出一揽子货币积极政策,中金公司认为如若稳增长政策有效提振实体经济,重卡内需或将得到改善。中汽协显示,2024年1-8月中国重汽、一汽集团、陕重汽、东风汽车、福田汽车的重卡市占率分别为27.6%/20.6%/16.4%/16.2%/7.6%,CR5达88.4%,竞争格局维持集中态势。

8月天然气重卡销量年内首次同比转负,预计冬季供暖季背景下天然气内销渗透率维持在30%左右。

交强险显示,8月天然气重卡行业上牌量同环比-35%/-31%至1.2万辆,月度渗透率同环比-5pct/-7pct至31%。

中金公司观察到9月中旬国内LNG价格逐步下降,向前看冬季供暖季一定程度上对天然气渗透率有所扰动,但LNG供需好转的长期趋势、天然气重卡经济性优势不改,持续看好“低运价”+“油气价差仍具性价比”背景下天然气重卡维持较高渗透率,预计2024全年销量有望同比增长50%以上超20万辆。

8月新能源渗透率维持高位,出口破3万辆。参考交强险,8月电动/氢燃料电池重卡销量5692/584辆,同比+122%/+71%,新能源重卡渗透率15.6%,同环比+10.1pct/+1.4pct。

电动重卡竞争格局方面,徐工、三一稳居第一梯队,重汽、一汽、宇通、福田等传统整车厂加快上量。

参考海关总署,8月独联体出口强劲,主要系相关国家10月开始针对进口车辆加征报废税率,导致本地经销商提前加库;8月对独联体以外国家重卡出口数量同环比+23%/+13%,彰显韧性。维持2024全年重卡出口30万辆量级判断。

估值与建议

当下以旧换新政策带来行业催化,板块龙头具备估值性价比。推荐潍柴动力(000338.SZ/02338)、中国重汽A(000951.SZ)/H(03808)、中集车辆(45855)。重卡产业链相关标的有福田汽车(600166.SH)、湘油泵(603319.SH)、长源东谷(603950.SH,未覆盖)、天润工业(002283.SZ)、中自科技(688737.SH)、隆盛科技(300680.SZ)。

风险

以旧换新政策刺激效果低于预期,重卡产销不及预期,出口国关税等政策变化风险,天然气价格波动风险。

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